本期觀點(diǎn)：需求升溫 震蕩回漲

　　時(shí)間：2022-8-1—2022-8-31

　　關(guān)鍵詞 原料減產(chǎn)?庫(kù)存 成本 ??

　　本期導(dǎo)讀：

　　●行情回顧：負(fù)面情緒釋放，價(jià)格大幅探底；

　　●供給分析：集中減產(chǎn)檢修，供給持續(xù)下降；

　　●需求分析：淡季沒有太淡，需求環(huán)比復(fù)蘇；

　　●成本分析：原料價(jià)格回落，成本重心下移；

　　●宏觀分析：政策效應(yīng)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)逐步向好。

　　●綜合觀點(diǎn)：回顧7月份，國(guó)內(nèi)建筑鋼市整體呈現(xiàn)探底回升走勢(shì)：上旬，國(guó)內(nèi)多地疫情散發(fā)，需求復(fù)蘇不及預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格陰跌為主；中旬，受全球通脹預(yù)期升溫影響，國(guó)際大宗商品大幅回落，國(guó)內(nèi)黑色系期貨迅速跟跌，疊加原料價(jià)格下挫，市場(chǎng)情緒一度失控，現(xiàn)貨價(jià)格深度回調(diào)，并創(chuàng)下年內(nèi)新低；下旬，隨著期螺止跌回升，市場(chǎng)情緒得到修復(fù)，需求端逐步回暖，市場(chǎng)價(jià)格迎來反彈。近期，供需兩端此消彼長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)建筑鋼庫(kù)存去化加速，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回暖的支撐下，市場(chǎng)對(duì)于8月份建筑鋼價(jià)格走勢(shì)仍有期待。我們認(rèn)為，利好和利空因素體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，在宏觀面，經(jīng)濟(jì)刺激政策效果顯現(xiàn)，如，專項(xiàng)債發(fā)行提速，基建投資加碼，以及對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的扶持等，都將助力“穩(wěn)增長(zhǎng)”的實(shí)現(xiàn)；在供給端，雖然鋼廠大范圍的檢修、減產(chǎn)尚未結(jié)束，但隨著短流程鋼廠盈利空間拓展，預(yù)計(jì)建筑鋼產(chǎn)量或低位回升；在需求端，隨著高溫天氣緩解，淡季臨近尾聲，終端開工率有望上升，預(yù)計(jì)需求復(fù)蘇節(jié)奏將明顯快于7月份；在原料端，經(jīng)過前期的普跌后，部分原料如廢鋼、鐵礦石等價(jià)格已有回升，成本對(duì)成材的支撐力度再次加強(qiáng)。綜合來看，經(jīng)過7月份的深度回調(diào)后，市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)修復(fù)性反彈，隨著供需結(jié)構(gòu)逐步改善，8月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格有望震蕩上行，需求釋放的節(jié)奏將決定價(jià)格反彈的高度。因此，我們對(duì)8月份建筑鋼市行情持以下判斷：需求升溫，震蕩回漲——預(yù)計(jì)8月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?150-4500元/噸區(qū)間運(yùn)行。

　　一、 行情回顧篇

　　2022年7月份國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)跌后回升，截止7月29日，鋼材指數(shù)收在4280元，較上月末下調(diào)290。（見下圖）

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　　七月初，全國(guó)迎來罕見高溫天氣，疊加多地疫情散發(fā)，需求復(fù)蘇節(jié)奏緩慢，且原料價(jià)格大幅補(bǔ)跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)陰跌為主。進(jìn)入中旬后，隨著全球通脹預(yù)期升溫，大宗商品持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)黑色系期貨也大幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格混亂走低；下旬，隨著期螺止跌反彈，市場(chǎng)情緒修復(fù)，需求端也逐步回暖，現(xiàn)貨價(jià)格止跌回升。整體來看，需求復(fù)蘇不及預(yù)期，原料深度回調(diào)，以及資本市場(chǎng)的壓制是導(dǎo)致7月份國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格大幅探底的主要原因。在供需矛盾緩解之后，市場(chǎng)心態(tài)回暖，后期需求回升將助推鋼價(jià)走好。

　　國(guó)內(nèi)建筑鋼市在經(jīng)歷7月份的深跌之后，在即將到來的8月份如何演繹？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問題，一起來看8月國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

　　二、供給分析篇

　　1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

　　資訊監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1323.74萬噸，較6月末下降187.45萬噸，降幅12.4%，較去年同期減少224.4萬噸，降幅14.5%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為643.23萬噸、135.91萬噸、280.98萬噸、141.03萬噸和122.53萬噸。本月國(guó)內(nèi)螺紋、線材庫(kù)存呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，而熱軋、冷軋、中板庫(kù)存則出現(xiàn)小幅上升。（見下圖）

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　　據(jù)數(shù)據(jù)分析，本月國(guó)內(nèi)建筑鋼庫(kù)存去化加快，主要原因是虧損導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)、停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，供應(yīng)端大幅萎縮；與此同時(shí)，終端需求逐步復(fù)蘇，整體銷量環(huán)比六月有所增長(zhǎng)。目前，部分鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)，建筑鋼產(chǎn)量小幅回升，總體來看，8月份國(guó)內(nèi)建筑鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)低位修復(fù)態(tài)勢(shì)。但預(yù)計(jì)后期需求還有改善的空間，所以8月份建筑鋼庫(kù)存還將繼續(xù)下降。

　　2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年6月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量9073萬噸，同比下降3.3%；1-6月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量52688萬噸，同比下降6.5%。從分省數(shù)據(jù)來看，2022年上半年10個(gè)省市粗鋼產(chǎn)量同比降幅超10%。其中山東降19.34%，河南降10.87%、四川降16.28%、云南降11.62%，天津降13.51%、吉林降11.56%、上海降19.41%、浙江降12.83%，重慶降20.90%和貴州降20.32%。為確保實(shí)現(xiàn)“全年粗鋼產(chǎn)量同比下降”的目標(biāo)，下半年產(chǎn)量增加空間有限，短期供給端壓力或?qū)⒕S持低位。（見下圖）

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　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年6月份，中國(guó)鋼筋產(chǎn)量為2006.1萬噸，同比下降19.3%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量為11769萬噸，同比下降14.1%。6月份，中國(guó)線材（盤條）產(chǎn)量為1305.4萬噸，同比下降7.8%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量為7138.2噸，同比下降13.8%。（見下圖）

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　　據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，2022年7月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2037.89萬噸、生鐵1901.48萬噸、鋼材1994.73萬噸。其中，粗鋼日產(chǎn)203.79萬噸，環(huán)比下降1.78%；生鐵日產(chǎn)190.15萬噸，環(huán)比下降0.73%；鋼材日產(chǎn)199.47萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.10%。（見下圖）

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　　下月建筑鋼材供給預(yù)期

　　從相關(guān)數(shù)據(jù)看，后期國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量還有壓縮的空間，但具體到建筑鋼，經(jīng)過持續(xù)減產(chǎn)、檢修，目前建筑鋼產(chǎn)量已降至低位，預(yù)計(jì)后期不同區(qū)域產(chǎn)量或有分化，總體繼續(xù)下降的空間受限。

　　3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

　　據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年6月中國(guó)出口鋼材755.7萬噸，較上月減少20.2萬噸，同比增長(zhǎng)17.0%；1-6月累計(jì)出口鋼材3346.1萬噸，同比下降10.5%。6月中國(guó)進(jìn)口鋼材79.1萬噸，較上月減少1.5萬噸，同比下降36.7%；1-6月累計(jì)進(jìn)口鋼材577.1萬噸，同比下降21.5%。（見下圖）

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　　總體來看，1-6月份我國(guó)鋼材出口和進(jìn)口呈現(xiàn)同步收縮的局面，與去年同期相比均有一定減量。上半年國(guó)內(nèi)鋼材出口量同比下降超一成，表明國(guó)際市場(chǎng)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，由于全球經(jīng)濟(jì)面臨增長(zhǎng)放緩和通貨膨脹的雙重壓力，下半年我國(guó)鋼材出口量或繼續(xù)回落。

　　三、需求形勢(shì)篇

　　1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

　　7月份，全國(guó)高溫天氣集中，疊加疫情散發(fā)，下游需求受到一致；另外，市場(chǎng)炒作情緒降溫，投機(jī)需求不活躍，整體成交低位運(yùn)行，但環(huán)比六月份有所恢復(fù)。上海地區(qū)需求走勢(shì)見下圖。

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　　從全國(guó)范圍來看，整個(gè)7月份，需求端總體偏弱，對(duì)價(jià)格走勢(shì)形成負(fù)面反饋，但進(jìn)入下旬之后，局部需求好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)投機(jī)需求復(fù)蘇。隨著高溫緩解，市場(chǎng)對(duì)于8月份需求有所期待，我們預(yù)計(jì)8月需求量環(huán)比7月將出現(xiàn)一定增長(zhǎng)。

　　四、成本分析篇

　　1、原材料成本分析

　　7月份，鋼鐵原料價(jià)格大幅探底。根據(jù)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止7月29日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3630元/噸，較上月末下跌410元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2480元/噸，較上月末下跌690元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為2100元/噸，較上月末下跌800元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為870元/噸，較上月末下跌110元/噸。

　　本月，原料價(jià)格中，焦炭、廢鋼跌幅最大。不過隨著供需結(jié)構(gòu)改善，部分原料價(jià)格低位企穩(wěn)甚至回升。總體來看，成本支撐重新建立，對(duì)出廠價(jià)格有提振作用。（成本變化見下圖）

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　　2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

　　經(jīng)過深度回調(diào)后，后期原料價(jià)格回升概率較大。分品種看，廢鋼方面，電爐開工率小幅上升，價(jià)格低位反彈；鐵礦方面，發(fā)運(yùn)量和到港量偏低，進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存下降，價(jià)格震蕩走強(qiáng)；焦炭方面，鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，部分鋼廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，焦炭采購(gòu)已開始加量，價(jià)格有望止跌。綜合來看，8月份鋼鐵原料價(jià)格易漲難跌，預(yù)計(jì)成本重心逐步上移。

　　五、國(guó)際鋼市篇

　　據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年6月份，全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.581億噸，同比下降5.9%。6月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為9070萬噸，同比下降3.3%；印度粗鋼產(chǎn)量為1000萬噸，同比增長(zhǎng)6.3%；日本粗鋼產(chǎn)量為740萬噸，同比下降8.1%；美國(guó)粗鋼產(chǎn)量為690萬噸，同比下降4.2%；俄羅斯粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為500萬噸，同比下降22.2%；韓國(guó)粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為560萬噸，同比下降6.0%；德國(guó)粗鋼產(chǎn)量為320萬噸，同比下降7.0%；土耳其粗鋼產(chǎn)量為290萬噸，同比下降13.1%；巴西粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為290萬噸，同比下降6.1%；伊朗粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為220萬噸，同比下降10.8%。（見下圖）

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　　六、宏觀信息篇

　　1、上海：“十四五”重大項(xiàng)目總投資4.2萬億元

　　為引入更多“金融活水”灌溉實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好提振市場(chǎng)主體投資上海信心，7月26日，“潮涌浦江”投資上海全球分享季銀企攜手（重大項(xiàng)目和金融機(jī)構(gòu)對(duì)接專場(chǎng)）活動(dòng)在上海召開。活動(dòng)發(fā)布了金融支持上海重大項(xiàng)目投資授信首批項(xiàng)目102個(gè)，首批授信總額3366億元。在重大項(xiàng)目建設(shè)方面，上海市發(fā)展改革委梳理形成了“十四五”重大項(xiàng)目投資矩陣，主要涉及四大領(lǐng)域。這些項(xiàng)目涉及總投資約4.2萬億元，其中“十四五”預(yù)計(jì)完成投資2.1萬億元，初步測(cè)算市場(chǎng)化融資需求近萬億元。

　　2、首批基建項(xiàng)目資本金落地

　　據(jù)上證報(bào)，調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度，并建立重點(diǎn)項(xiàng)目清單對(duì)接機(jī)制；發(fā)行金融債券募資3000億元，用于補(bǔ)充重大項(xiàng)目資本金……隨著金融支持基建投資的一系列舉措落地，政策性、開發(fā)性金融工具“子彈”陸續(xù)打出。

　　3、6月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師朱虹表示，二季度以來，受部分地區(qū)疫情多發(fā)散發(fā)影響，工業(yè)企業(yè)效益承壓明顯，4月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)由增轉(zhuǎn)降且降幅較大。隨著疫情得到有效控制，5月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅略有收窄，6月份，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈進(jìn)一步恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)效益明顯改善，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.8%，由連續(xù)兩個(gè)月下降轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速較上月回升7.3個(gè)百分點(diǎn)，呈加速恢復(fù)態(tài)勢(shì)。上半年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.0%。

　　六、綜合觀點(diǎn)篇

　　回顧7月份，國(guó)內(nèi)建筑鋼市整體呈現(xiàn)探底回升走勢(shì)：上旬，國(guó)內(nèi)多地疫情散發(fā)，需求復(fù)蘇不及預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格陰跌為主；中旬，受全球通脹預(yù)期升溫影響，國(guó)際大宗商品大幅回落，國(guó)內(nèi)黑色系期貨迅速跟跌，疊加原料價(jià)格下挫，市場(chǎng)情緒一度失控，現(xiàn)貨價(jià)格深度回調(diào)，并創(chuàng)下年內(nèi)新低；下旬，隨著期螺止跌回升，市場(chǎng)情緒得到修復(fù)，需求端逐步回暖，市場(chǎng)價(jià)格迎來反彈。近期，供需兩端此消彼長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)建筑鋼庫(kù)存去化加速，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回暖的支撐下，市場(chǎng)對(duì)于8月份建筑鋼價(jià)格走勢(shì)仍有期待。我們認(rèn)為，利好和利空因素體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，在宏觀面，經(jīng)濟(jì)刺激政策效果顯現(xiàn)，如，專項(xiàng)債發(fā)行提速，基建投資加碼，以及對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的扶持等，都將助力“穩(wěn)增長(zhǎng)”的實(shí)現(xiàn)；在供給端，雖然鋼廠大范圍的檢修、減產(chǎn)尚未結(jié)束，但隨著短流程鋼廠盈利空間拓展，預(yù)計(jì)建筑鋼產(chǎn)量或低位回升；在需求端，隨著高溫天氣緩解，淡季臨近尾聲，終端開工率有望上升，預(yù)計(jì)需求復(fù)蘇節(jié)奏將明顯快于7月份；在原料端，經(jīng)過前期的普跌后，部分原料如廢鋼、鐵礦石等價(jià)格已有回升，成本對(duì)成材的支撐力度再次加強(qiáng)。綜合來看，經(jīng)過7月份的深度回調(diào)后，市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)修復(fù)性反彈，隨著供需結(jié)構(gòu)逐步改善，8月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格有望震蕩上行，需求釋放的節(jié)奏將決定價(jià)格反彈的高度。因此，我們對(duì)8月份建筑鋼市行情持以下判斷：需求升溫，震蕩上漲——預(yù)計(jì)8月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?150-4500元/噸區(qū)間運(yùn)行。[文]特邀評(píng)論員2022-7-29