自3月22日以來，期鋼三周內(nèi)已由4627元/噸低位強(qiáng)勢回升，最高價(jià)至4937元/噸，截至4月12日期鋼1110合約收盤報(bào)4903，漲幅達(dá)5.96%。同期，主要市場螺紋鋼現(xiàn)貨報(bào)價(jià)周漲幅在1.5%—3.1%之間。近期原料價(jià)格升幅較大，其中，國產(chǎn)原礦由1350元/噸上漲至1430元/噸，漲幅為5.9%；進(jìn)口鐵礦石報(bào)價(jià)由1275元/噸漲至1335元/噸，漲幅為4.7%。盡管作為鋼價(jià)風(fēng)向標(biāo)之一的寶鋼下調(diào)了5月份出廠價(jià)格，但是這主要是因?yàn)閷氫搩r(jià)格本身偏高所采取的修正舉措。筆者認(rèn)為，后市鋼價(jià)仍將維持回升趨勢。

　　下游行業(yè)回暖，鋼材社會(huì)庫存持續(xù)下降

　　二季度是鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，同時(shí)鋼鐵業(yè)“十二五”規(guī)劃可能本季度正式出臺(tái)，市場普遍對開工率回升預(yù)期樂觀。3月份我國制造業(yè)PMI為53.4%，環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)；而非制造業(yè)PMI為60.2%，環(huán)比上升16.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，建筑業(yè)增長最快。可見，鋼材消費(fèi)旺季啟動(dòng)跡象較為明顯。房地產(chǎn)方面，隨著保障性住房項(xiàng)目任務(wù)的分解落實(shí)，后期對鋼材的需求將有較大拉動(dòng)?；A(chǔ)設(shè)施投資漲幅也顯著放大，以鐵路運(yùn)輸業(yè)為例，今年前兩個(gè)月，其固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長45.3%，是自2010年以來最大增幅。其他下游行業(yè)的數(shù)據(jù)也表現(xiàn)積極。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月份，我國汽車產(chǎn)量達(dá)到182.73萬輛，同比增長5.34%；銷售達(dá)到182.85萬輛，同比增長5.36%。

　　消費(fèi)的啟動(dòng)除國內(nèi)需求功不可沒之外，海外需求也適時(shí)助推。3月份鋼材直接出口大幅回升。海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，3月份我國鋼材出口達(dá)到491萬噸，環(huán)比增幅高達(dá)97.98%，是2009年以來的次高位。

　　鋼材社會(huì)庫存連續(xù)五周平穩(wěn)下降

　　消費(fèi)的超預(yù)期也體現(xiàn)在社會(huì)庫存的平穩(wěn)下降中。年后鋼材各品種社會(huì)庫存曾屢次刷新歷史最高紀(jì)錄。但是近期在產(chǎn)量不斷攀升的情況下，鋼材去庫存化依然如期而至。截至上周末，鋼材各品種社會(huì)庫存已經(jīng)連續(xù)五周平穩(wěn)下降，累積降幅達(dá)10.7%。其中，螺紋鋼和線材表現(xiàn)較為搶眼，螺紋鋼社會(huì)庫存累積降幅達(dá)到11.5%，而線材社會(huì)庫存累積降幅更是達(dá)到17.5%。庫存的顯著降低表明下游需求的積極回升，特別是在同期鋼鐵產(chǎn)量居高的背景下，鋼材社會(huì)庫存仍能保持平穩(wěn)下降趨勢，其意義更加重要。

　　節(jié)能減排及電煤限價(jià)政策雙重施壓，將制約鋼鐵產(chǎn)量上升空間

　　自2011年1月開始，粗鋼和鋼材產(chǎn)量止跌回穩(wěn)，1月份粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到193.1萬噸，2月份的粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到193.96萬噸。

　　中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，3月粗鋼日產(chǎn)量為191.4萬噸，較同一口徑下2月日產(chǎn)量回升4.6%。這主要是由于去年為完成節(jié)能減排任務(wù)受到壓制的產(chǎn)能被釋放，及近期鋼鐵生產(chǎn)利潤增加，促使鋼廠生產(chǎn)熱情激增所致。但是由于2月粗鋼產(chǎn)能利用率已經(jīng)高達(dá)94.77%，處于歷史高位，通常95%為產(chǎn)能利用率極限，因此后期我國粗鋼產(chǎn)能利用率繼續(xù)上漲的空間不大，產(chǎn)量增幅有望減緩。

　　國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高

　　國家發(fā)改委29日公布今年資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)主要目標(biāo)，其中單位GDP能耗目標(biāo)比上年下降3.5%，而萬元工業(yè)增加值用水量比上年下降7%，該目標(biāo)明顯高于市場預(yù)期。后期節(jié)能減排措施有望密集出臺(tái)。據(jù)了解，“十二五”期間中國鋼鐵業(yè)節(jié)能減排的目標(biāo)已確立。因此，估計(jì)后期鋼鐵產(chǎn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性高位回落。

　　此外，電力供應(yīng)或制約部分中小鋼企正常生產(chǎn)。近期，國家發(fā)改委緊急發(fā)出“維穩(wěn)煤價(jià)”的要求，2011年重點(diǎn)合同電煤價(jià)格維持去年水平不變，不得變相漲價(jià)。去年重點(diǎn)合同電煤價(jià)格為520元/噸，而截至4月8日青島港大同優(yōu)混報(bào)價(jià)則達(dá)到840元/噸，每噸價(jià)差高達(dá)320元。在價(jià)差過大可能導(dǎo)致合同電煤供應(yīng)不足，部分電企或?qū)和０l(fā)電，這對中小型鋼企來說影響可能較大。從鋼材品種的角度來看，螺紋鋼生產(chǎn)受影響程度或許較大。

　　因此，在多重因素制約之下，鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)保持上個(gè)季度的增幅困難較大，后期鋼鐵產(chǎn)量上升空間有限。

　　結(jié)論

　　綜上所述，鋼材旺季啟動(dòng)在即，需求回暖及成本走高封堵了鋼材的下跌空間，節(jié)能減排及電煤限價(jià)將制約鋼鐵產(chǎn)量的增長幅度，后期鋼材供需矛盾將有較大緩解，鋼價(jià)回升勢頭或?qū)⒗^續(xù)保持。