本期觀點(diǎn)：創(chuàng)下新低 跌勢(shì)見緩

　　時(shí)間：2022-7-18—2022-7-22

　　預(yù)警色標(biāo)：綠色

　　●市場(chǎng)回顧：市場(chǎng)信心崩塌，價(jià)格混亂下跌；

　　●成本分析：原料未能堅(jiān)守，成本重心下移；

　　●供需分析：供需雙雙趨弱，庫(kù)存繼續(xù)去化；

　　●宏觀分析：各項(xiàng)政策加速落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)。

　　●綜合觀點(diǎn)：受全球通脹預(yù)期升溫影響，國(guó)際大宗商品高位回落，國(guó)內(nèi)黑色系期貨迅速跟跌，疊加原料價(jià)格再次走低，以及需求端的萎靡，市場(chǎng)情緒一度失控，導(dǎo)致本周國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格大幅走弱——行情走勢(shì)與我們上周預(yù)判“情緒搖擺，低位震蕩”基本相符，但跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了預(yù)期。大跌之后，市場(chǎng)哀鴻遍野，對(duì)于下周行情走勢(shì)也有一定分歧，悲觀者認(rèn)為：雖然宏觀面扶持政策不斷出臺(tái)，但效果并不明顯，特別是房地產(chǎn)行業(yè)，“停工緩建”現(xiàn)象不是個(gè)例，需求很難迅速恢復(fù)；另外，高溫天氣和疫情反復(fù)也會(huì)制約需求釋放，預(yù)計(jì)淡季特征愈發(fā)明顯；其次，原料價(jià)格持續(xù)下跌，鐵礦石主動(dòng)回調(diào)，廢鋼持續(xù)走低，焦炭又有提降，成本支撐已經(jīng)崩塌。樂(lè)觀者認(rèn)為：在供給端，隨著鋼企虧損范圍擴(kuò)大，主動(dòng)壓縮產(chǎn)量的廠家增多，后期供應(yīng)量有望繼續(xù)收縮；另外，原料價(jià)格大跌之后，短期有抗跌的動(dòng)力，后期打壓的空間受限；按照周期理論，大跌之后往往伴隨需求修復(fù)，銷量回升就是反彈的契機(jī)。綜合來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市呈供需兩弱格局，在資本市場(chǎng)提振預(yù)期之前，低位反復(fù)的態(tài)勢(shì)還將延續(xù)，因此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警：創(chuàng)下新低，跌勢(shì)見緩。具體來(lái)說(shuō)，鋼材指數(shù)將在3900-4100元的區(qū)間運(yùn)行。

　　一、行情回顧

　　1、鋼材指數(shù)

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　　2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

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　　本周申城建筑鋼價(jià)格混亂下跌，截至7月15日，指數(shù)報(bào)在4090，較上周末下調(diào)400。

　　受全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂影響，本周國(guó)際大宗商品普跌，內(nèi)盤黑色系期貨連續(xù)走低，市場(chǎng)情緒一度失控，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格承壓重挫，上海市場(chǎng)累計(jì)跌幅達(dá)400元/噸，價(jià)格再度刷新年內(nèi)新低。具體來(lái)看：周一，期螺低開低走，現(xiàn)貨大幅跟跌；周二，期螺跌勢(shì)更猛，現(xiàn)貨繼續(xù)下探；周三，成交沒有起色，現(xiàn)貨不改頹勢(shì)；周四，情緒稍有修復(fù)，跌幅整體收窄；周五，宏觀數(shù)據(jù)出籠，現(xiàn)貨再次暴跌。本周，因多地持續(xù)高溫，局部疫情呈現(xiàn)反復(fù)，需求遲遲沒有放量；而鋼廠虧損面擴(kuò)大，主動(dòng)減產(chǎn)、檢修等現(xiàn)象增多，供給端也有一定縮減；在供需兩弱格局下，現(xiàn)貨市場(chǎng)被資本市場(chǎng)帶動(dòng)，出現(xiàn)了罕見的跌幅。隨著恐慌情緒的釋放，預(yù)計(jì)下周申城建筑鋼價(jià)格跌勢(shì)見緩。

　　3、全國(guó)市場(chǎng)方面

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　　根據(jù)資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格全面下跌，不同區(qū)域跌幅有所差異。據(jù)鋼小二工地需求數(shù)據(jù)顯示，本周多數(shù)地區(qū)終端成交情況表不佳，日均成交量環(huán)比再次下降。（見下圖）

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　　分區(qū)域來(lái)看：

　　北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌，累計(jì)跌幅350元/噸左右。現(xiàn)河北鋼鐵HRB400EФ12-Ф14mm螺紋3810-3880元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3800元/噸左右，HRB400EФ18-22mm螺紋3750-3770元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)4030-4040元/噸。

　　周初，在期貨大跌沖擊下，市場(chǎng)看空情緒彌漫，現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌100元/噸左右。隨后，終端消極采購(gòu)，疊加外圍市場(chǎng)大幅下跌等影響，本地現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)120元/噸。周四，低價(jià)資源成交略有好轉(zhuǎn)，但商家出貨為主，現(xiàn)貨價(jià)格低位整理。周五期貨繼續(xù)殺跌，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格跟跌，累計(jì)跌幅再次超過(guò)100元/噸。庫(kù)存方面：本周北京市場(chǎng)延續(xù)供需雙弱局面，但到貨減量更甚，庫(kù)存較上周下降5萬(wàn)噸至66萬(wàn)噸左右。考慮到近期市場(chǎng)跌幅過(guò)大，且?guī)齑鎵毫p輕，低價(jià)支撐漸強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)跌勢(shì)趨緩，低位試探為主。

　　杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，現(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在4300元/噸，永鋼、中天等同規(guī)格資源3730-3780元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價(jià)格4220元/噸左右；合格品螺紋售價(jià)在3640-3720元/噸，盤螺價(jià)格4000元/噸左右。本周，期螺接連下挫，市場(chǎng)情緒悲觀，而部分鋼企降價(jià)促銷，推動(dòng)貿(mào)易商低價(jià)出貨，在銷量尚可的情況下，杭州市場(chǎng)跌勢(shì)不改；據(jù)悉，周五，投機(jī)需求有低價(jià)進(jìn)場(chǎng)現(xiàn)象。庫(kù)存方面，目前杭州螺紋鋼庫(kù)存量76.2萬(wàn)噸，周環(huán)比減少2.7萬(wàn)噸。經(jīng)過(guò)大幅下跌之后，廠商處于茫然狀態(tài)，預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)低位波動(dòng)。

　　廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格大跌?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4180元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在4150-4180元/噸?；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在4440-4500元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)4380-4430元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)4220-4300元/噸。

　　近期國(guó)際大宗商品價(jià)格下行，國(guó)內(nèi)黑色系期貨暴跌，市場(chǎng)情緒低落，本周廣州現(xiàn)貨價(jià)格混亂走低。由于期現(xiàn)攜手下探，市場(chǎng)交投氛圍清淡，成交量環(huán)比上周下滑。庫(kù)存方面，因本地鋼廠檢修增多，到貨量有限，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存小幅減少，但線盤庫(kù)存壓力較大。目前，廣州地區(qū)天氣晴熱，多地疫情又有散發(fā)，對(duì)下游需求形成壓制，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。

　　二、成本分析

　　1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

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　　本周國(guó)內(nèi)各區(qū)域建筑鋼出廠價(jià)普遍下調(diào)，累計(jì)跌幅較大。由于鋼廠虧損面擴(kuò)大，減產(chǎn)、檢修現(xiàn)象增多，建筑鋼產(chǎn)量環(huán)比下降，預(yù)計(jì)后期供給壓力將繼續(xù)收縮。

　　2、原材料

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　　本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格弱勢(shì)下調(diào)，個(gè)別品種跌幅較大，具體來(lái)看：

　　鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格大幅下跌。由于鋼價(jià)明顯下跌，軋鋼企業(yè)虧損加劇，終端需求放緩，鋼坯直發(fā)資源交投不暢，現(xiàn)貨成交主要集中在期現(xiàn)套保資源，鋼坯消耗量下降。而市場(chǎng)主要倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存持續(xù)上升，且遠(yuǎn)高于往年同期水平，資金占用壓力加大?？紤]到坯料成交不暢，社會(huì)庫(kù)存承壓，鋼企因虧損停產(chǎn)增多，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格低位整理。

　　焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)第三輪提降200元/噸逐步落地。因原料煤價(jià)格堅(jiān)挺，焦企虧損加劇，減產(chǎn)、限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，廠內(nèi)庫(kù)存低位運(yùn)行，所以挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。但隨著鋼價(jià)暴跌，下游鋼企主動(dòng)減產(chǎn)，對(duì)焦炭需求也有減弱，所以對(duì)焦炭開啟了第三輪提降，據(jù)悉部分焦企已被迫接受，預(yù)計(jì)下周第三輪降價(jià)將得到全面落實(shí)。當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需雙弱，上下游博弈加劇，壓力會(huì)向原料端傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)下周焦炭市場(chǎng)跌后暫穩(wěn)。

　　廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)加速下跌，累計(jì)跌幅350-600元/噸。在國(guó)內(nèi)鋼價(jià)再次下挫傳導(dǎo)下，廢鋼市場(chǎng)信心崩塌，主導(dǎo)鋼企連續(xù)多次大幅下調(diào)廢鋼收購(gòu)價(jià)格，導(dǎo)致廢鋼貿(mào)易商收購(gòu)陷入停頓，而廠家也有意控制廢鋼到貨量。考慮到當(dāng)前鋼廠需求減弱，但廢鋼價(jià)格跌至近兩年低位，貿(mào)易商虧損加劇，且收廢困難，預(yù)計(jì)下周廢鋼市場(chǎng)跌勢(shì)趨緩。

　　鐵礦石市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦價(jià)格大幅下跌。供應(yīng)方面，上周澳洲和巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2632萬(wàn)噸，環(huán)比減少178萬(wàn)噸；本周國(guó)內(nèi)45港口到港量2376萬(wàn)噸，環(huán)比增加204萬(wàn)噸。需求方面，本周高爐開工率76.98%，環(huán)比上周下降1.55%，同比去年下降6.9%。近期鐵礦抵港量增加，而國(guó)內(nèi)高爐停產(chǎn)檢修增多，鐵礦石剛性需求銳減，所以日均疏港量延續(xù)下降。為降低成本，鋼企更青睞低品位粉礦資源，使得這類資源價(jià)格有所提高，高低品位礦價(jià)差收窄。考慮到高爐停產(chǎn)，港口庫(kù)存三周升庫(kù)，預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦行情弱勢(shì)運(yùn)行。

　　海運(yùn)市場(chǎng)：7月14日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收2010點(diǎn)，較上周同期下跌63點(diǎn)，跌幅3%。7月8日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1144.75點(diǎn)，較7月1日上調(diào)4.9%。7月14日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收881.74點(diǎn)；7月13日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收797.08點(diǎn)。本周波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)跌至5個(gè)月以來(lái)最低點(diǎn)后，繼續(xù)下跌趨勢(shì)放緩，預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)有望低位回升。

　　三、供給和需求分析

　　資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)大面積高溫天氣，下游施工受阻，剛性需求表現(xiàn)低迷。另外，在期貨市場(chǎng)大跌打壓下，投機(jī)需求也有降溫。因此，整體成交情況環(huán)比上周又有下降。從本周的鋼小二工地需求熱力圖看，需求正常的地區(qū)有陜西、甘肅、四川、廣東；需求較差的地區(qū)有：上海、浙江、山東、福建、安徽、云南等地。（見下圖）

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　　庫(kù)存方面，本周滬市螺紋鋼庫(kù)存64.02萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.73萬(wàn)噸；從全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，主要城市螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比下降41.82萬(wàn)噸，線材庫(kù)存環(huán)比下降6.76萬(wàn)噸。本周國(guó)內(nèi)鋼市供需兩弱格局不變，社會(huì)庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)。其中，建筑鋼產(chǎn)量小幅下降，預(yù)計(jì)后期繼續(xù)收縮，而需求受淡季影響，短期難有表現(xiàn)，因此后期庫(kù)存消化節(jié)奏會(huì)影響鋼價(jià)。

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　　四、消息方面

　　1．發(fā)改委：下半年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)回升

　　穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)政策進(jìn)一步落地見效，下半年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持回升勢(shì)頭。面對(duì)內(nèi)外部階段性、突發(fā)性因素沖擊，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升，展現(xiàn)出了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性和巨大潛力，這充分說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)沒有改變，支撐高質(zhì)量發(fā)展的生產(chǎn)要素條件沒有改變，長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變。隨著高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成效持續(xù)顯現(xiàn)，宏觀政策效應(yīng)進(jìn)一步釋放，下半年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)回升、運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　2. 6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)3.9%

　　6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)3.9%（以下增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率）。從環(huán)比看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.84%。1—6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.4%。

　　3. 截至6月末，我國(guó)各地發(fā)行新增專項(xiàng)債券3.41萬(wàn)億元

　　截至6月末，各地發(fā)行新增專項(xiàng)債券3.41萬(wàn)億元，積極財(cái)政政策靠前發(fā)力。數(shù)據(jù)顯示，1-6月，已發(fā)行的新增專項(xiàng)債券共支持超過(guò)2.38萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目，其中在建項(xiàng)目約1.08萬(wàn)個(gè)，新建項(xiàng)目約1.3萬(wàn)個(gè)，積極支持重大項(xiàng)目建設(shè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和疫情影響，2020-2022年，我國(guó)分別安排新增專項(xiàng)債券額度3.75萬(wàn)億元、3.65萬(wàn)億元、3.65萬(wàn)億元，持續(xù)保持較高規(guī)模。截至目前，2022年新增專項(xiàng)債券額度已基本發(fā)行完畢。

　　五、綜合觀點(diǎn)

　　受全球通脹預(yù)期升溫影響，國(guó)際大宗商品高位回落，國(guó)內(nèi)黑色系期貨迅速跟跌，疊加原料價(jià)格再次走低，以及需求端的萎靡，市場(chǎng)情緒一度失控，導(dǎo)致本周國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格大幅走弱——行情走勢(shì)與我們上周預(yù)判“情緒搖擺，低位震蕩”基本相符，但跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了預(yù)期。大跌之后，市場(chǎng)哀鴻遍野，對(duì)于下周行情走勢(shì)也有一定分歧，悲觀者認(rèn)為：雖然宏觀面扶持政策不斷出臺(tái)，但效果并不明顯，特別是房地產(chǎn)行業(yè)，“停工緩建”現(xiàn)象不是個(gè)例，需求很難迅速恢復(fù)；另外，高溫天氣和疫情反復(fù)也會(huì)制約需求釋放，預(yù)計(jì)淡季特征愈發(fā)明顯；其次，原料價(jià)格持續(xù)下跌，鐵礦石主動(dòng)回調(diào)，廢鋼持續(xù)走低，焦炭又有提降，成本支撐已經(jīng)崩塌。樂(lè)觀者認(rèn)為：在供給端，隨著鋼企虧損范圍擴(kuò)大，主動(dòng)壓縮產(chǎn)量的廠家增多，后期供應(yīng)量有望繼續(xù)收縮；另外，原料價(jià)格大跌之后，短期有抗跌的動(dòng)力，后期打壓的空間受限；按照周期理論，大跌之后往往伴隨需求修復(fù)，銷量回升就是反彈的契機(jī)。綜合來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市呈供需兩弱格局，在資本市場(chǎng)提振預(yù)期之前，低位反復(fù)的態(tài)勢(shì)還將延續(xù)，因此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警：創(chuàng)下新低，跌勢(shì)見緩。具體來(lái)說(shuō)，鋼材指數(shù)將在3900-4100元的區(qū)間運(yùn)行。[文]特邀撰稿人2022/7/15