證券時(shí)報(bào) 鋼材期貨主力1205合約從1月初以來就在4200元上下徘徊，實(shí)際上這種勢頭從2011年12月已經(jīng)開始了。筆者預(yù)計(jì)以春節(jié)為分水嶺，春節(jié)前鋼材期價(jià)很可能會維持這種橫向整理走勢，節(jié)后期價(jià)很可能會向上突破，不過預(yù)計(jì)反彈高度比較有限。

就當(dāng)前市場情況來看，消費(fèi)需求比較疲弱，整個(gè)市場心態(tài)都比較悲觀，尤其是今年的冬儲需求大大受到制約。不少貿(mào)易商表示由于銷售不暢，其訂貨也大打折扣，進(jìn)出量都下降到比較低的水平。春節(jié)前貿(mào)易商將缺乏囤貨的積極性，行情會更加趨于平淡。

現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)低迷，也是市場的一大壓力。之前由于期貨價(jià)格的調(diào)整幅度較深，而現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)抗跌，現(xiàn)貨相對于期貨一度出現(xiàn)了高升水的局面。不過最近兩個(gè)月來，隨著期貨價(jià)格重心的逐步抬升，現(xiàn)貨價(jià)格的步步走低，現(xiàn)貨的升水幅度已大大縮窄，北京、天津等地區(qū)的現(xiàn)貨甚至出現(xiàn)了貼水局面。目前重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的28個(gè)城市三級螺紋均價(jià)已經(jīng)跌至4400元附近，與期價(jià)基本平水。在缺乏需求的情況下，節(jié)前現(xiàn)貨的疲弱狀況很難改變。

但是這些狀況到春節(jié)后都可能發(fā)生改變。一方面，新一輪的保障房建設(shè)將逐步開工，再加上天氣的好轉(zhuǎn)，建筑鋼材的消費(fèi)需求將逐步回升；另一方面，鋼廠的持續(xù)減產(chǎn)也有望給市場一定支撐，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2011年12月全國粗鋼日均產(chǎn)量為165.44萬噸，環(huán)比下滑0.5%，粗鋼日均產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)下滑了半年多，上半年最高時(shí)曾突破日均190萬噸；再者，現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)沒有多少下跌的空間。根據(jù)目前的原材料價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行測算，建筑鋼材的平均成本約在4200余元，很多大型鋼廠基本處于虧損生產(chǎn)。所以鋼材市場的供需基本面狀況有望在節(jié)后得到改善。不過情況也僅僅是改善，因?yàn)?012年的保障房目標(biāo)只有700萬套，且央行也表示資金將優(yōu)先支持在建的項(xiàng)目而不是新開工的項(xiàng)目，因此需求的回升幅度比較有限；同時(shí)鋼廠的減產(chǎn)還未能改變鋼市過剩的局面。

從宏觀層面來看，中國2012年的貨幣政策趨于寬松已經(jīng)成為市場共識。中國央行之前宣布在春節(jié)前暫停央票發(fā)行，以滿足市場節(jié)日期間對流動(dòng)性的需求。目前又有消息稱2012年中國的新增信貸目標(biāo)為8萬億，M2的增速目標(biāo)為14%，與2011年相比信貸更加寬松，M2維持平穩(wěn)。雖然央行之前也宣布增加逆回購，旨在降低市場對于下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，不過根據(jù)央行的信貸目標(biāo)和M2的增速目標(biāo)再結(jié)合外匯占款急速下滑的趨勢，筆者預(yù)計(jì)2012年將有3~4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間。這種寬松的流動(dòng)性預(yù)計(jì)將給市場一定支撐。

從期價(jià)本身來看，螺紋鋼1205合約從2011年10月份的低位反彈以來便持續(xù)沖擊4200元關(guān)口，期間價(jià)格重心不斷上移，但卻遲遲未能有效站穩(wěn)4200元。所以4200元將成為一個(gè)重要的分水嶺，近期期鋼可能會繼續(xù)蓄力，節(jié)日前后期價(jià)有望上破4200元，走出一波反彈行情。

更長遠(yuǎn)一點(diǎn)來看，未來市場最大的不確定性依然是歐債問題。雖說之前歐盟各國領(lǐng)導(dǎo)人、歐洲央行、國際貨幣基金組織等機(jī)構(gòu)都在為解決歐債問題而努力，但幾乎所有的方案都無疾而終。2012年將是歐盟更加難過的一年，幾個(gè)主要國家有更多的債務(wù)到期，其中法國3226.8億歐元，德國2522.48億歐元，意大利2378.53億歐元。雖然惠譽(yù)確保了法國的3A評級，但是又指出意大利和西班牙信用評級可能被下調(diào)，且意大利是歐元最大風(fēng)險(xiǎn)。所以歐債問題在歐元區(qū)的范圍內(nèi)是無解的，尤其是各國領(lǐng)導(dǎo)人仍在為本國利益扯皮而并沒有想要真正根治歐債。未來不排除歐債會有急劇的惡化，從而打擊大宗商品市場，屆時(shí)期鋼也難幸免。（作者系南華期貨分析師）