[世華財訊]未來螺紋鋼(4136,78.00,1.92%)需求將進一步惡化，鋼廠減產(chǎn)規(guī)模有限將使市場供求矛盾更加突出，鐵礦石供應(yīng)增加、價格下滑將為國內(nèi)鋼價下行創(chuàng)造新的空間。

在巴西淡水河谷主動下調(diào)鐵礦石價格之后，滬鋼成本支撐力度減弱，1205合約10月下旬最低探至3895元/噸，近期隨著宏觀面的好轉(zhuǎn)，滬鋼多空雙方在4100元/噸附近展開爭奪。當前價格下,鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)尚未出現(xiàn)，滬鋼需求最悲觀的時候還未到來，短暫反彈后滬鋼仍有進一步下行的風險。

需求前景黯淡

盡管在主要經(jīng)濟體貨幣政策的支持下宏觀面有所好轉(zhuǎn)，但國務(wù)院始終堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖，我國主要城市樓市成交量下滑明顯，房屋庫存量逐步攀升。隨著年關(guān)的臨近，開發(fā)商資金壓力進一步上升，未來將有更多的樓盤加入到降價潮之中，房價下行態(tài)勢愈加明顯。房價自高位開始下行，開發(fā)商對市場前景普遍持悲觀態(tài)度，新開工意愿下降，未來房屋開工量、施工量將進一步下滑，螺紋鋼需求嚴冬尚未真正來臨。

不僅地產(chǎn)對螺紋鋼需求持續(xù)下滑，整個基建投資增速大幅減緩、大量工程停建緩建，也將拖累螺紋鋼消費。今年前三季度，鐵路運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額僅為3521億元，累計同比負增長20.92%，雖然近期鐵道部將獲得2000億元的融資支持，但對于整個鐵路建設(shè)系統(tǒng)而言只是杯水車薪，難以扭轉(zhuǎn)整個投資下滑趨勢，螺紋鋼消費前景不容樂觀。

減產(chǎn)力度不足以支撐鋼價

下游需求疲軟導致鋼廠銷售不暢，回款難度加大，資金鏈日趨緊張。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，截至10月底，全國77家重點大中型鋼鐵企業(yè)應(yīng)付貨款已經(jīng)高達3000多億元，而應(yīng)收貨款卻只有500多億元。訂單下滑也導致庫存逐步上升，部分鋼廠庫存超過正常水平，生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修現(xiàn)象增多。據(jù)MYSTEEL調(diào)查，11月份國內(nèi)48家建材鋼廠共有18條線材或棒材生產(chǎn)線檢修或減產(chǎn)，影響產(chǎn)量為48.55萬噸。

雖然部分鋼廠已經(jīng)開始減產(chǎn)、停產(chǎn)，但減產(chǎn)規(guī)模尚不到鋼產(chǎn)能的10%，不足以緩解市場供應(yīng)壓力，未來螺紋鋼社會庫存將進一步上升。盡管信貸緊縮，但鋼廠投資意愿依然強烈，今年1—9月我國黑色金屬冶煉及壓延加工行業(yè)固定資產(chǎn)投資額高達3717億元，累計同比增長19.74%。9月初以來螺紋鋼價格下跌幅度高達15%，不過上游主要原材料鐵礦石價格下跌更為嚴重，跌幅達到22%，此外焦炭價格自8月份以來也下跌約14%。原材料價格同步下跌使得鋼廠生產(chǎn)仍然有利可圖，減產(chǎn)意愿并不強烈，市場供求矛盾依然突出。

鐵礦石仍有下跌空間

受歐債危機影響，歐元區(qū)經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，鋼材需求日益疲軟，四季度歐洲鋼廠取消了部分與巴西淡水河谷的鐵礦石供應(yīng)協(xié)議，淡水河谷被迫將原計劃發(fā)往歐洲的鐵礦石貨船轉(zhuǎn)運至中國，導致中國市場鐵礦石供應(yīng)過剩加劇。盡管歐元區(qū)下調(diào)了基準利率，歐盟領(lǐng)導人正在積極尋求債務(wù)危機的解決方案，但歐洲經(jīng)濟形勢在短期內(nèi)難以得到實質(zhì)性改善，鋼材需求疲軟格局還將持續(xù)很長一段時間，未來將有更多的鐵礦石轉(zhuǎn)向中國市場。

三大礦山生產(chǎn)成本極低，即使鐵礦石價格跌至80美元/噸仍有可觀的利潤，國外礦山生產(chǎn)計劃基本不受近期鐵礦石價格波動的影響。澳大利亞第三大鐵礦石生產(chǎn)商FMG近日稱，公司維持今年5500萬噸的出貨量目標不變，并計劃擴大第四季度的出貨量至1350萬—1400萬噸。

隨著其他地區(qū)需求放緩，未來礦山將加大對亞洲市場的爭奪力度。淡水河谷三季度對中國的發(fā)貨量比重已經(jīng)由二季度的41.7%上升至45%，對歐洲的比重則由二季度的20.1%下降至19.8%。目前國內(nèi)主要港口鐵礦石庫存處于高位，未來將進一步攀升。（光大期貨 王進）